FOLEX INSTANT CARPET SPOT REMOVER é diferente Remover de forma segura manchas e manchas resistentes de tapetes, tapetes, estofados e roupas resistentes a cores, está além da capacidade da maioria dos produtos químicos de limpeza. Alguns observadores podem remover manchas de tapete e tapete, outros observadores podem remover manchas de estofamento e roupas. Outro produto químico de limpeza pode remover manchas de alimentos dos estofados, mas não manchas para animais de estimação de tapetes e tapete. Por mais de 30 anos, a FOLEX Company produz o produto químico de limpeza que pode remover praticamente qualquer mancha, de praticamente qualquer tapete, tapete, estofamento e roupas de alta qualidade. A limpeza é fácil com a FOLEX Algumas empresas gostariam que você acreditasse que você precisava de um mancha diferente ou removedor de manchas para quase todas as combinações de pontos, manchas. Tapete, tapete, estofados e roupas. Às vezes, é porque eles querem vender vários produtos de limpeza diferentes e às vezes é porque um ou mais dos seus produtos de limpeza contêm um solvente, destilado de petróleo, enzimas ou outros ingredientes que não funcionam em algumas manchas, nem podem causar danos a Certos materiais. Ao remover manchas, a segurança de seus tapetes, tapetes, estofados e roupas deve ser o principal fator na escolha de um removedor de manchas ou limpador de carpete, mas sua segurança e a segurança de sua família e animais de estimação devem ser uma consideração ainda maior. É por isso que o FOLEX INSTANT CARPET SPOT REMOVER não contém solventes orgânicos, destilados de petróleo ou inflamáveis de qualquer tipo. Então, ao contrário de muitos outros produtos químicos de limpeza, o FOLEX é não tóxico, não magnético, não inflamável e sem odor. E, o melhor de tudo, mesmo sem tomar os atalhos malignos, tóxicos e inflamáveis, a FOLEX removerá os manchas de seus tapetes, estofados E vestuário quando outros produtos de limpeza de tapete, estofados e roupas estão falhando. Mesmo a limpeza de acidentes de estimação é fácil com o FOLEX. A ação de surfactante não-iónica poderosa da formula8217 da FOLEX é rápida e segura emulsão manchas e manchas, enquanto quebra a tensão superficial, para que você possa removê-los sem enxaguar, aspirar ou esperar para ver os resultados. Você sabe que há muitos nomes diferentes para os mesmos tipos de limpadores domésticos comuns: Para limpadores de tapete e tapete Removedor de manchas, removedor de manchas, removedor de manchas de tapete, removedor de manchas de tapete, removedor de manchas de tapete, removedor de manchas de tapete, limpador de tapete, limpador de tapetes , Identificador de tapete, identificador de tapete, removedor de manchas para animais, limpador de manchas para animais de estimação. Para limpeza de estofados removedor de manchas de estofamento, removedor de manchas de estofos, limpador de estofados, indicador de estofamento. Para produtos de limpeza de vestuário Pré-tratamento de manchas de vestuário, pré-tratamento de manchas de vestuário, pré-tratamento de manchas, pré-tratamento. Há mesmo algumas empresas que vendem produtos químicos para remover diferentes tipos de manchas e manchas: Alimentos, capim, pet, petróleo, alcatrão, etc., mas antes de comprar algum desses produtos, olhe de perto. Você quer esses produtos químicos de limpeza em seus tapetes, Estofados e vestuário É o seu tapete, estofamento ou guarda-roupa seguro para os seus filhos e animais de estimação ter contato com Lembrar: há mais de 30 anos que a FOLEX Company produz o tapete, estofados e vestuários que podem fazer tudo, sem O cheiro, o aborrecimento ou o perigo que alguns outros produtos de limpeza representam para seus materiais, sua família e seus animais de estimação. Por qualquer nome, você chama nosso produto: FOLEX spotter, removedor de carpete FOLEX, limpador FOLEX, limpador de carpete FOLEX, removedor de manchas FOLEX, removedor de manchas FOLEX, removedor de manchas de tapete FOLEX, removedor de manchas FOLEX, removedor de manchas de tapete FOLEX, identificador de tapete FOLEX, FOLEX Removedor de manchas para animais de estimação, o que você realmente está procurando é FOLEX INSTANT CARPET SPOT REMOVER. Então, se você precisa remover manchas ou manchas difíceis, até manchas para animais de estimação, de seu tapete de casa, tapete de carro, tapetes, tapetes de área, estofamento de móveis, estofados de carros, roupas ou qualquer outro material de cor, FOLEX é o tapete, tapete, Estofados, roupas, manchas, manchas, acidentes de estimação, limpeza geral e observador de todos os fins que você precisa. Temos certeza de que você concordará que a FOLEX tem uma garantia de 100 devolução do dinheiro Copyright 2000-2013, Folex Company. Todos os direitos reservados. Administrador do site B. P. LashProShares UltraShort SP500 Cotação Resumo Dados Tempo real após horas Horário pré-mercado Resumo das citações do resumo Citações Gráficos interativos Configuração padrão Por favor, note que, uma vez que você fizer sua seleção, ela se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, você estiver interessado em reverter as nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou encontrar quaisquer problemas na alteração das configurações padrão, envie um email para isfeedbacknasdaq. Confirme a sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será a sua página de destino padrão, a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações. Temos um favor a ser solicitado. Desative seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam habilitados), para que possamos continuar fornecendo as notícias do mercado de primeira linha E os dados que você espera esperar de nós. Como alcançar a diversificação monetária para menor risco e melhores retornos, seja através de negociação segura ou conservadora de divisas ou investimentos em renda diversificada em moeda. O segredo para o grande planejamento de aposentadoria é fácil: se você está recebendo um dividendo seguro e seguro em moeda que está aumentando, então você não precisa se preocupar com mercados voláteis ou baixas taxas de juros que matarão suas economias e pensões. Sua fonte de soluções. Tagged with SDS 8211Technical Outlook: Médio prazo Bullish, Short Term Bearish 8211Fundamental Outlook 1: Três grandes drivers do mercado prováveis esta semana, os principais eventos do calendário para monitorar o 8211Fundamental Outlook 2: Eventos do calendário mais importantes para assistir Problemas de saúde manter esta semana breve. Imagem técnica: Bullish de médio prazo, Shortish Bearish Observamos a imagem técnica primeiro por uma série de razões, incluindo: Chart Dont Lie: as manchetes dramáticas e os temas de notícias dominantes não movem necessariamente os mercados. A ação de preço é fundamental para entender quais eventos e desenvolvimentos são e na verdade não estão levando mercados. Não há nada como uma ação de preço plana ou sem tendências para dizer que você reduza as manchetes aparentemente dramáticas ou para que você pense sobre por que um determinado risco não está sendo cotado em Gráficos também Mover Mercados: os indicadores de suporte, resistência e impulso também movem mercados, especialmente no Ausência de surpresas de notícias de nível superior e relatórios econômicos. Por exemplo, quanto mais forte for um suporte ou nível de resistência, mais provável é que uma tendência seja pausar nesse ponto. Da mesma forma, uma ruptura confirmada acima da resistência chave torna os comerciantes muito mais receptivos a notícias positivas que fornecem uma desculpa para negociar nessa direção. Os índices são bons barômetros globais. Sua correlação positiva usual com outros ativos de risco e correlação negativa com ativos de refúgio seguro, faz com que sejam bons barômetros globais do que as diferentes classes de ativos estão fazendo. Ato de Risco Global Gráficos de Médio Prazo por Semanário de Principais índices de ações globais Gráficos semanais de índices globais de grandes capitais 26 de maio de 2013 8211 Presente: com 10 semanas de semana EMA em vermelho: COLUNA ESQUERDA PARA O FUNDO: SampP 500, DJ 30, FTSE 100, MIDDLE : CAC 40, DJ EUR 50, DAX 30, DIREITO: HANG SENG, MSCI TAIWAN, NIKKEI 225 Chave para SampP 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Semanal: 10 SEMA EMA Dark Blue, 20 SEMANA EMA Amarelo, 50 SEMANA EMA Vermelho 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS. Normal 2 desvio padrão verde, 1 desvio padrão laranja. Pontos-chave Índices dos EUA: as últimas semanas, o recuo menor os leva para a extremidade inferior de suas zonas de compra de banda Bollinger, o que significa que estão à beira de perder o impulso ascendente a médio prazo. As tendências ascendentes são, obviamente, ainda bastante sólidas, então, neste ponto, não há nada além de uma correção normal dentro de uma tendência de alta de longo prazo. Embora, como observamos abaixo, com os gráficos diários, a deterioração a curto prazo coloca as probabilidades a favor de uma nova desvantagem na próxima semana, a partir de uma perspectiva puramente técnica. Dito isto, com tantos eventos de nível superior que poderiam mover os mercados, a direção das próximas semanas para índices em geral depende principalmente dos resultados desses eventos. Índices europeus: as últimas semanas, o retrocesso os colocou de volta na sua zona neutra da banda Bollinger, sugerindo intervalos de negociação fixos nas próximas semanas. Caso contrário, os mesmos comentários se aplicam. Índices asiáticos: um saco misto, principalmente seguindo os EUA e a UE abaixo. Houve algumas exceções com base nas condições do mercado local. Japans Nikkei aumentou a fraqueza do iene (devido à força do USD), que é visto como um suporte desse índice exportador-pesado. O mesmo aconteceu com Xangai, que aumentou à medida que os baixos índices de inflação aumentaram as esperanças de estímulo. Ato de Risco Geral Curto Prazo por Gráfico Diário de Leading Global Stock Indexes Chave para SampP 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Daily Chart: 10 dias EMA Dark Blue, 20 dias EMA Amarelo, 50 dias EMA Vermelho, 100 dias EMA Light Blue, 200 Dia EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS. Normal 2 desvio padrão verde, 1 desvio padrão laranja. Pontos-chave de gráficos diários US: O gráfico diário para o SampP 500 é revelador, então eu vou me concentrar nisso. O achatamento do SampP 500 desde meados de agosto significou que mesmo um recuo de semanas trouxe o índice para sua zona de venda de banda Bollinger dupla, sugerindo que as chances favorecem uma maior desvantagem nesta semana. Observe como o EMA de 10 dias está chegando perto de atravessar abaixo do EMA de 20 dias, o que apoiaria a tese de impulso descendente. Mark Chandler observa aqui que a média móvel de 5 dias deve atravessar abaixo do Mestre de 20 dias, e esse foi um sinal confiável de mudanças de tendência nos últimos meses. O próximo grande nível de suporte é em torno da EMA de 50 dias em 1970 e, em seguida, no EMA de 100 dias em torno de 1950. Uma ruptura decisiva abaixo disso abre o caminho para um teste até 1900. Fundamental Outlook 1: Principais Operadores de Mercado Potenciais Monitor This Week Os eventos com maior potencial para mover a maioria dos mercados de ativos são a reunião do Fed, o lançamento do TLTRO do BCE e o referendo escocês, bem focado neles. Quarta-feira, 17 de outubro Declaração da Taxa FOMC, Previsões, Conferência de Imprensa A grande questão é, obviamente, se a combinação desses eventos irá mudar a alimentação ou atenuar as expectativas crescentes de uma mudança radical na política que traz taxas de aumentos mais cedo. Vemos essas expectativas refletidas no recente salto nos rendimentos do Tesouro dos EUA. Por exemplo, a nota de 10 anos mergulhou abaixo de 2,35 no final de agosto e foi até 2,60 no final da semana passada. Há algumas maneiras pelas quais isso pode acontecer. Por exemplo: o Fed há muito afirmou que, mesmo após a QE terminar, planeja manter as taxas estáveis por um tempo considerável. Soltar esse fraseamento, ou substituí-lo por algo que implique um período mais curto de taxas constantes, enviaria um sinal claro de que o Fed está ficando mais hawkish. Yellen parece mais hawkish na conferência de imprensa. Por exemplo, é mais otimista para a economia dos EUA, particularmente sobre o emprego. Alternativamente, ela poderia fazer uma admissão absoluta de que as taxas poderiam aumentar mais cedo do que o planejado anteriormente (claro, com a qualificação normal que os dados dos EUA continuam melhorando). Algum outro tipo de esclarecimento sobre o aumento das taxas que não se estende além do consenso atual de meados de 2015. Como a última reunião do Fed do trimestre, inclui previsões atualizadas sobre o emprego, as taxas de juros e a inflação. Essas previsões fornecem de outra maneira que o sentimento do mercado poderia ser movido, particularmente se os comentários da conferência de imprensa de Yellen sobre eles refletirem o otimismo crescente ou a cautela óbvia e usual. Uma atualização de alta para essas previsões favoreceria o sentimento de alta do dólar, enquanto Yellen não os minimizasse na conferência de imprensa. Por outro lado, fazer o oposto de qualquer um dos três movimentos acima, ou mesmo simplesmente ambíguos, comentários não comprometidos, devem enviar o USD para baixo e o EURUSD maior. Dada a tendência de Yellens de errar no lado do dovish, as probabilidades favorecem esse cenário e, assim, um salto do EURUSD na sequência da reunião do Fed. A divisão do vínculo Jeff Gundlach afirmou em seu último webcast que está quase certo que Yellen quer manter as taxas baixas por um longo período, porque os salários reais para os sete deciles inferiores dos assalariados caíram de 2007 a 14. Veja aqui para detalhes. Mesmo que o Fed se sinta mais hawkish, provavelmente será extremamente cuidadoso evitar mercados chocantes em qualquer coisa remotamente parecida com outro selloff em ativos de risco e taxa de pico como vimos nos últimos anos birras cônicas. Portanto, qualquer mudança hawkish deve ser sutil e acompanhada por uma ênfase que o tempo real da primeira taxa de caminhada não mudou, ou é apenas menor e, de qualquer forma, é dependente de dados econômicos dos EUA que continuem a melhorar. A questão é: os mercados tomam essa redação ao valor nominal. O Risco Calculado oferece uma amostragem e resumo das opiniões aqui. Um resultado havaiano pressionaria as ações e outros ativos de risco e as moedas mais baixas e provavelmente alimentariam a tendência de alta no USD e pelo menos as taxas de juros dos EUA. Quinta-feira, 18 de setembro Operação do BCE TLTRO Enquanto isso, à medida que as bordas do Fed se aproximam, o BCE está começando a ativar um dos seus grandes novos movimentos de flexibilização, a Operação de Refinanciamento de Longo Prazo (TLTRO). Como a anterior LTRO, a idéia é fornecer empréstimos de baixo custo aos bancos da UE na esperança de que eles passem as taxas baixas para as empresas e as famílias e estimulem os gastos e um aumento da inflação em direção às taxas normais, ajudando o crescimento e reduzindo a ameaça de deflação . A diferença com esta versão mais recente é que ela vem com condições para garantir melhor que os fundos sejam realmente emprestados para a economia real como foi originalmente pretendido. Todo o ponto do corte recente da taxa de BCE foi preparar o caminho para a forte demanda por seu programa TLTRO, deixando claro para os bancos que as taxas são agora tão baixas quanto vão, então os bancos não devem esperar por taxas mais baixas, em vez de emprestar muito do BCE agora e recupere esse dinheiro rapidamente. A idéia é oferecer aos bancos empréstimos baratos com a condição de que eles usem os fundos para novos empréstimos e também passem os baixos custos de empréstimos, impulsionando a expansão econômica e preços mais altos. Assim, quanto maior a demanda, melhor para a economia da UE e menos provável é que haja mais facilidade em qualquer momento em breve. Assim, ironicamente, este programa aparentemente EUR diluidor poderia aumentar o euro, já que os comerciantes antecipam menos flexibilidades futuras e talvez um programa de ABS menor. Embora existam outros relatórios econômicos na próxima semana que poderiam mudar o par, os dois eventos acima são os grandes, uma vez que a política do banco central continua a ser o principal motor de mercado de ativos em todo o mundo 18 de setembro. Referendo de independência escocês Enquanto as pesquisas permanecerem próximas, os mercados em Geral, e particularmente os índices do Reino Unido e o GBP, estarão sob alguma pressão. O dano econômico seria alto tanto para a Escócia quanto para o Reino Unido, então a maioria espera que o referendo falhe e veja um salto nas ações do Reino Unido e especialmente na libra esterlina. Embora um voto de sim provavelmente produza o resultado oposto, a votação ainda é muito próxima ao chamado, pois questões de independência nacional e orgulho podem ultrapassar os interesses econômicos. Felix Salmon tem uma boa publicação aqui explicando por que os escoceses podem bem aceitar os danos econômicos e votar em favor da independência. A ameaça da independência escocesa é de alguma forma vista como o risco de outros movimentos de sucessão europeus como o da Catalunha em Espanha, de modo que os mercados em geral, particularmente na Europa, também podem sofrer. Esperamos um voto sem voto e um salto subseqüente na GBP. A questão é se o EUR ou USD sofre mais com essa demanda repentina para o GBP. Observamos que podemos ver a maior volatilidade desta semana nos mercados de divisas, já que todos os eventos acima devem influenciar diretamente pelo menos uma moeda principal. Os eventos do Fed e do BCE, obviamente, são enormes para o USD e o EUR. Lembre-se, um fortalecimento em um desses quase sempre traz um enfraquecimento na outra, de modo que as mudanças nas políticas do BCE e do Fed são geralmente igualmente significativas tanto para o EUR quanto para o USD, como se os dois fossem mutuamente controlados por ambos os bancos centrais. Enquanto há muito mais para cobrir, estou um pouco abaixo do tempo, e assim vai cortar isso aqui, concluindo com um resumo de outros eventos que valem a pena monitorar esta semana. Fundamental Outlook 2: Melhores eventos do calendário para monitorar esta semana Além dos mencionados acima, aqui estão os eventos programados mais prováveis que poderiam mover a maioria dos mercados de ativos. EUA: índice Empire State MFG, taxa de utilização da capacidade, produção industrial UE: relatório de sentimento ZEW alemão, UE ZEW relatório EUA: PPI, TIC compras a longo prazo EUA: CPI, FOMC Reunião, declaração de taxa, previsões, conferência de imprensa UE: lançamento de operação do ECB TLTRO EUA: licenças de construção, novas reivindicações de emprego semanal, Fed Chair Yellen discurso, Philly Fed mfg index UK : Voto de independência escocesa Para ser adicionado à lista de distribuição de e-mail de Cliffs, basta clicar aqui e deixe seu nome, endereço de e-mail e solicite que você esteja na lista de endereços para alertas de postagens futuras. Para obter informações sobre um curso gratuito de introdução ao currículo com base no meu livro premiado, veja aqui. AVISO DE RENÚNCIA DE DIVULGAÇÃO: O ACIMA É SOMENTE PARA FINS INFORMAIS, A RESPONSABILIDADE POR TODAS AS NEGOCIAÇÕES OU INVISTA DE DECISÕES MENTE SOLAMENTE COM O LEITOR. FX Traders semanalmente EURUSD perspectiva técnica do amplificador fundamental, e o que torna esta semana potencialmente decisiva para as próximas semanas Perspectiva técnica: Período quase neutro, prazo mais longo Perspectiva fundamental 1: semanas anteriores drivers, lições Fundamental Outlook 2: Próximas semanas drivers, lições e O que poderia trazer uma inversão EURUSD EURUSD Semanal de Perspectiva Técnica: Momento de incerteza, mas note que o castiçal de martelo alcista Gráfico semanal EURUSD 2 de setembro de 2012 a presente CHAVE: 10 SEMA EMA Azul escuro, 20 SEMANA EMA Amarelo, 50 SEMANA EMA Vermelho, 100 SEMA EMA Luz Azul, 200 SEMANAS EMA Violeta, DOBRO BOLANDO BANDAS: Normal 2 desvio padrão verde, 1 desvio padrão laranja. Linha de queda de linha verde do pico EURUSD de julho de 2008 até o presente, linha de tendência de queda verde de agosto de 2012 a presente. Linhas brancas de retração de Fibonacci para tendência de baixa de agosto de 2008 A junho de 2010, linhas de retração amarelas de Fibonacci para tendência de baixa de maio de 2011 a julho de 2011. Pontos-chave O par manteve-se essencialmente na semana passada como uma falta de notícias relevantes no curto prazo, , Enquanto o impulso descendente de médio prazo muito forte, impediu qualquer rally de salto significativo. Para elaborar: como prevemos na semana passada com a nossa previsão neutra de curto prazo, o calendário econômico leve, auxiliado pela paisagem geopolítica, na sua maioria inalterada (potencial assustador, mas sem ameaças iminentes), ofereceu pouco combustível para uma tendência de queda adicional. De fato, o menor ganho líquido da EURUSD na semana refletiu uma indecisão de mercado justificável antes do calendário de eventos EURUSD carregado. O fato de que o par permanece na extremidade inferior de sua zona de venda de banda Bollinger dupla significa que o forte impulso descendente a médio prazo permanece, portanto, nossa perspectiva de baixa tendência a médio prazo. Como vemos no gráfico acima, ele limita qualquer potencial ascendente sustentado na ausência de algumas notícias EURUSD muito altas. Podemos obter algo disso nesta semana, veja abaixo o porquê em nossa análise fundamental. Perspectiva Técnica Conclusão: Médio prazo, baixista, curto prazo Neutro Dado que persistente forte impulso descendente apoiado pelos fundamentos igualmente persistentes por trás (discutido em artigos prévios e em nossa análise fundamental esta semana), os próximos meses devem ver o teste de dupla menor. No curto prazo, se os eventos desta semana fornecerem qualquer desculpa para um maior recrutamento, esta vela de semanas é um grande martelo de alta, e oferece evidências técnicas que sugerem o potencial de seguimento de alta. O martelo de alta é mais significativo precisamente quando segue uma tendência de queda sustentada e acentuada como já foi visto nas últimas oito semanas. Veja a nossa análise fundamental abaixo para obter mais informações sobre os prováveis drivers do EURUSD e como o par poderia se reunir esta semana. EURUSD Weekly Fundamental Outlook Grandes motoristas fundamentais do EURUSD, lições da semana passada O rali do USD continua, até agora mais devido aos problemas fundamentais de sua contrapartida primária, o EUR, (e em menor grau de sua segunda e terceira homóloga mais popular, o GBP e JPY) do que os fundamentos próprios dos USD. As ameaças contínuas de danos econômicos decorrentes de trocas de novas sanções econômicas entre o Ocidente e a Rússia também contribuem para os problemas do euro e do GBP, já que a Europa e o Reino Unido estão mais expostos aos danos comerciais russos do que os EUA. Problemas nas contrapartes comerciais principais dos USDs incluem: Para a Incerteza Continua de EUR no Tamanho do Prêmio de Compra do ABS do BCE avançado Pressão EUR Continuação Desempenho Econômico Versus Os EUA Por A Incerteza da GBP Sobre A Ameaça Independente Escocesa Fraca GBP (EUR Too) 8211 Pesquisas cada vez mais próximas aumentam o risco de Escócia votando pela independência. Esperamos que esta votação, em 18 de setembro, falhe, pois os eleitores que votaram a favor como um protesto percebem que podem realmente ganhar e votar com suas carteiras e o reconhecimento de que o dano econômico superaria qualquer benefício psicológico. Um voto sem voto, que esperamos, deve dar um aumento da libra em relação ao USD e a todas as outras empresas principais, à medida que a incerteza negativa se eleva. Um voto de sim irá librar a libra muito mais baixa, potencialmente 10 menores por uma recente pesquisa da Bloomberg. 8211 A decisão de facilitação dos BCE dá ao BoE uma boa razão para atrasar o aperto por vários motivos, outra vantagem para o USD. Por exemplo, uma queda do EURGBP torna os produtos britânicos menos competitivos no seu maior mercado de exportação, a UE. Para o JPY Continuação de dados econômicos precários, especulação sobre o estímulo novo, JPY-dilutivo, do BoJ O grande ponto do acima mencionado é que os ganhos contínuos de USDs no curto prazo podem exigir más notícias ruins para 3 moedas diferentes. Isso é improvável e, por si só, não é uma receita estável para a fraqueza contínua do EURUSD. O USDs possui pontos fortes fundamentais Em última análise, o USD precisa de seus próprios fundamentos para suportar a desvantagem do EURUSD. Estes incluem: Aumento das taxas dos EUA: até certo ponto alimentado por pura especulação sobre a política do Fed, mas, enquanto isso, a política do Fed seguirá o desempenho econômico dos EUA. A semana passada não teve muito, mas foi principalmente bom. Dados dos EUA: os destaques da semana passada incluem: 8211Português revisões para o PIB do segundo trimestre de US mais alto. Melhoram as vendas no varejo, que apoiam a história de uma imagem melhorada dos empregos dos EUA contra os naysayers que apontam para os rendimentos estagnados. Não só os números de agosto superaram as previsões, os números de julho foram revisados muito mais alto. Veja aqui para detalhes. Esta semana, o melhor potencial de movimentação de mercado da EURUSD Quarta-feira, 17 de outubro Declaração da taxa FOMC, Previsões, Conferência de Imprensa Como de costume, o USD impulsionou os fluxos forex em setembro, então a reunião dos Feds é o potencial de maior movimento de mercado não apenas para o EURUSD, mas para os mercados de moeda como um todo. O recorde de nove semanas, 4,4 USD e a alta de três anos para os rendimentos das notas do Tesouro a dois anos dos EUA implicam que os mercados esperam que o Fed continue avançando para o fim do estímulo e o início de aumentos de taxas. Assim, se o Fed não transmite um tom mais hawkish, as posições já superlotadas de curto EURUSD são como uma mola de ferida preparada para relaxar rapidamente. Há algumas maneiras pelas quais isso pode acontecer. Por exemplo: o Fed há muito afirmou que, mesmo após a QE terminar, planeja manter as taxas estáveis por um tempo considerável. Soltar esse fraseamento, ou substituí-lo por algo que implique um período mais curto de taxas constantes, enviaria um sinal claro de que o Fed está ficando mais hawkish. Yellen parece mais hawkish na conferência de imprensa. Por exemplo, é mais otimista para a economia dos EUA, particularmente sobre o emprego. Alternativamente, ela poderia fazer uma admissão absoluta de que as taxas poderiam aumentar mais cedo do que o planejado anteriormente (claro, com a qualificação normal que os dados dos EUA continuam melhorando). Algum outro tipo de esclarecimento sobre o aumento das taxas que não se estende além do consenso atual de meados de 2015. Como a última reunião do Fed do trimestre, inclui previsões atualizadas sobre o emprego, as taxas de juros e a inflação. Uma atualização de alta para essas previsões favoreceria o sentimento de alta do dólar, enquanto Yellen não os minimizasse na conferência de imprensa. Por outro lado, fazer o oposto de qualquer um dos três movimentos acima, ou mesmo simplesmente ambíguos, comentários não comprometidos, devem enviar o USD para baixo e o EURUSD maior. Dada a tendência de Yellens de errar no lado do dovish, as probabilidades favorecem esse cenário e, assim, um salto do EURUSD na sequência da reunião do Fed. Quinta-feira, 18 de setembro Operação da TLTRO do BCE O ponto final do corte recente da taxa de BCE foi preparar o caminho para uma forte demanda por seu programa TLTRO, deixando claro para os bancos que as taxas são agora tão baixas quanto vão, então os bancos não devem aguardar menos Taxas, e aproveite ao máximo o programa. A idéia é oferecer aos bancos empréstimos baratos com a condição de que eles usem os fundos para novos empréstimos e também passem os baixos custos de empréstimos, impulsionando a expansão econômica e preços mais altos. Assim, quanto maior a demanda, melhor para a economia da UE e menos provável é que haja mais facilidade em qualquer momento em breve. Assim, ironicamente, este programa aparentemente EUR diluidor poderia aumentar o euro, já que os comerciantes antecipam menos flexibilidades futuras e talvez um programa de ABS menor. Embora existam outros relatórios econômicos na próxima semana que poderiam mover o par, os dois eventos acima são os grandes, porque eles poderiam definir o tom para o par por semanas. O que poderia parar o Rally do EURUSD O que monitorar Na soma, para ver o salto contínuo no EURUSD, provavelmente precisará ver: uma reunião do Fed que é mais dopada do que o esperado. Não só isso enfraqueceria a demanda do USD, ele elevaria o apetite de risco geral, e isso deveria impulsionar o euro. Forte demanda da TLTRO Outros controladores do EURUSD para monitorar Vale a pena notar: 18 de setembro Referendo da independência escocesa Enquanto as pesquisas permanecerem próximas, isso deve continuar pressionando a libra esterlina e, portanto, o EURUSD (através de um suporte de GBP mais fraco para o USD). Como esperamos que o referendo falhe, o par provavelmente aumentará quando os resultados forem conhecidos. A ameaça da independência escocesa é de alguma forma vista como o risco de outros movimentos de sucessão europeus como o da Catalunha na Espanha. Então, uma vez que esta ameaça vai, o EUR também pode dar um impulso. Segue-se que, se o referendo for bem-sucedido, o USD iria pular, e o EURUSD ficaria deprimido. Esperamos um voto sem voto e um salto subseqüente na GBP. A questão é se o EUR ou USD sofre mais com essa demanda repentina para o GBP. Melhores eventos de calendário para assistir além dos mencionados acima, aqui estão os eventos programados mais prováveis que poderiam mover o par. EUA: índice estadual do estado do império, taxa de utilização da capacidade, produção industrial UE: relatório de sentimento ZEW alemão, relatório UE ZEW EUA: PPI, compras TIC a longo prazo EUA: CPI, reunião FOMC, declaração tarifária, previsão, conferência de imprensa UE: operação ECB TLTRO EUA: licenças de construção, reivindicações semanais de novo sem emprego, discurso do fed chair Yellen, índice Philly Fed mfg UK: voto de independência escocês Para ser adicionado à lista de distribuição de e-mail Cliffs, basta clicar aqui e deixar seu nome, endereço de e-mail e solicitar ser Na lista de endereços para alertas de postagens futuras. Para obter informações sobre um curso gratuito de introdução ao currículo com base no meu livro premiado, veja aqui. AVISO DE RENÚNCIA DE DIVULGAÇÃO: O ACIMA É SOMENTE PARA FINS INFORMAIS, A RESPONSABILIDADE POR TODAS AS NEGOCIAÇÕES OU INVISTA DE DECISÕES MENTE SOLAMENTE COM O LEITOR. Depois das últimas semanas, as lições e os movimentos do mercado prováveis devem ter em mente para a maioria dos mercados globais. 8211 Perspectiva técnica: curto prazo, neutro EUA e Ásia, NeutralBullish para a Europa, Médio prazo Bullish Todos 3 Regiões 8211Fundamental Outlook 1: lições a partir do mais recente em O estado do rali das ações globais, os novos movimentos de estímulo dos BCE, relatórios de empregos nos EUA e mais 8211Fundamental Outlook 2: motores de mercado prováveis para esta semana e além e quão fracos os PMI da UE movimentaram vários mercados 8212 Perguntas mais importantes Amp. O que observar para responder A figura técnica Observamos a imagem técnica primeiro por uma série de razões, incluindo: Gráfico não mente: manchetes dramáticas e temas de notícias dominantes não necessariamente movem os mercados. A ação de preço é fundamental para entender quais eventos e desenvolvimentos são e na verdade não estão levando mercados. Não há nada como uma ação de preço plana ou sem tendências para dizer que você reduza as manchetes aparentemente dramáticas ou para que você pense sobre por que um determinado risco não está sendo cotado em Gráficos também Mover Mercados: os indicadores de suporte, resistência e impulso também movem mercados, especialmente no Ausência de surpresas de notícias de nível superior e relatórios econômicos. Por exemplo, quanto mais forte for um suporte ou nível de resistência, mais provável é que uma tendência seja pausar nesse ponto. Da mesma forma, uma ruptura confirmada acima da resistência chave torna os comerciantes muito mais receptivos a notícias positivas que fornecem uma desculpa para negociar nessa direção. Apetite de Risco Global Prazo Médio por Gráficos Semanais de Principais índices de ações globais Gráficos semanais de índices globais de grandes capitais 19 de maio de 2013 Ao 5 de agosto de 2014: com 10 semanas de dia EMA em vermelho: COLUMNA ESQUERDA PARA A FUSÃO: SampP 500, DJ 30, FTSE 100 MIDDLE: CAC 40, DJ EUR 50, DAX 30, RIGHT: HANG SENG, MSCI TAIWAN, NIKKEI 225 Chave para SampP 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Semanal: 10 semanas EMA Dark Blue, 20 SEMANA EMA Amarelo, 50 SEMANAS EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS. Normal 2 desvio padrão verde, 1 desvio padrão laranja. Principais Pontos e Lições Gráficos semanais: Bullish de Médio Prazo Dado que este calendário econômico de semanas é muito leve nos eventos dos EUA e da UE, fatores técnicos como níveis de resistência de suporte e impulso têm maior chance de influenciar o movimento de preços nos principais índices globais Índices Europeus Fechar Desempenho Gap No Novo Notícias do Estímulo do BCE Desenvolvido pelo anúncio surpresa de novos estímulos provenientes do BCE, os índices europeus voltaram a juntar-se aos seus homólogos americanos e europeus na zona de compra da banda Bollinger, conforme mostrado em uma amostra dos gráficos abaixo. Isso sugere que as chances são mais favoráveis. Key For SampP 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Daily Chart: 10 dias EMA Dark Blue, 20 dias EMA Yellow, 50 dias EMA Red, 100 dias EMA Light Blue, 200 dias EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS. Normal 2 desvio padrão verde, 1 desvio padrão laranja. Claro, a economia da UE cheira como um esgoto aberto e está sobrecarregada com uma zona monetária disfuncional que se mostrou incapaz de reformar (veja detalhes sobre o acordo de união bancária falhado aqui e aqui por apenas um exemplo). Sim, toda a Ucrânia relacionada com sanções poderia eventualmente produzir outro arrasto significativo em uma economia já fraca. Então, o que a grande lição dos últimos anos é que, a menos que haja uma ameaça iminente para a economia global, você não precisa de uma economia especialmente saudável para que as ações aumentem. A combinação de dinheiro abundante e taxas suprimidas força os investidores em ações. Não vai durar para sempre, mas o que faz. Em suma, com a maioria dos índices principais continuando a mostrar impulso ascendente, as chances favorecem mais a médio prazo. Quanto ao apoio e à resistência a curto prazo, note que o calendário econômico é leve esta semana e, portanto, os investidores não devem esperar que seu índice e mercado relevante se movam muito além das altas e baixas das semanas anteriores. Por exemplo, olhando para o quadro diário SampP abaixo, se surpreenda ao ver o SampP 500 fechar a semana acima de 2020 ou abaixo de 1990. Os leitores que se concentram na Europa ou na Ásia devem aplicar um raciocínio similar para prever o provável intervalo de negociação nessas regiões. semana. Key Points And Lessons Daily Charts: Short Term Neutral US And Asia, NeutralBullish For Europe Key For SampP 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Daily Chart: 10 day EMA Dark Blue, 20 day EMA Yellow, 50 day EMA Red, 100 day EMA Light Blue, 200 day EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS. Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange. Key Points And Lessons Daily Charts US 8211 Neutral Near Term Outlook: US markets are at the border of their double Bollinger band buy zone and neutral zone, and have been in a very tight trading range in recent weeks despite the big events in the past week from the ECB and US jobs reports. Thus near term bias is neutral. The same forecast applies to the Nikkei and other Asian indexes for which it words as a decent proxy. Europe BullishNeutral Near Term Outlook: As shown above, the DJ Eurostoxx50, an adequate proxy for major European indexes, is firmly in its double Bollinger band buy zone, giving it enough near term upward momentum to put the odds in favor of continued upside in the week ahead. Sentiment about the size of the as yet unannounced ABS program (the last big unknown about the new ECB stimulus moves), and thus anything that influences it, should be the key driver for European stocks in the near future. Fundamental Picture Heres a rundown of lessons and most likely market moving events to keep in mind for this week and beyond. Latest In The Bull Vs. Bear Debate As has been widely noted, the continued resilience of global stocks has taken a toll on the number of bearish analyses coming out these days. Of what does come out, they typically point to factors that have been around for much of the rally and thus havent been decisive (economic performance doesnt justify all-time highs, assorted tail risks, etc. On the bullish side, the most compelling thing I read last week was a summary of a Morgan Stanley outlook. Highlights include. Very low interest payments on debt burdens, and household debt dynamics suggest a sizable cushion protecting consumers in a rising interest rate environment. In particular, many businesses have aggressively refinanced at lower rates and pushed out debt maturity dates, giving them added cash cushions for the years ahead. Inventories and capital spending do not appear over-extended. Corporate management hubris and other corporate metrics of overheating remain muted. Several broad economic indicators in the U. S. have only just reached normal expansionary levels and are far from looking unsustainable. The report makes the usual, justified nods to tail risks of trouble from slowing in Europe, China, and Japan, as well as these regions own debt burdens. See here for further details. ECB Meeting: When Top Tier Events Surprise In Direction Of Established Trends The ECB was expected to ease eventually, maybe even talk in general terms about coming measures. It was not generally expected to actually announce a rate cut as well as new plans for additional easing. The results were what one might expect when we get that rare combination of a high-potential market moving event actually providing a major surprise, AND that surprise feeds a multi-month ongoing trend. As I discuss in my book. except for very short term trading and day trading, fundamentals usually drive trends. However there are certain situations in which the technical picture actually influences how markets react to fundamental data. One of the ways in which technical analysis (study of price action) overlaps with fundamental analysis (study of supply and demand factors) is when there is an established trend, because it gives investors a bias to heed news that confirms the trend and to ignore or react less to news that contradicts the trend. There were many important lessons and ramifications from the ECBs rate cut and new stimulus measures. The big surprise was in the timing. Most investors expected more stimulus steps, but not yet, as the TLTRO program hasnt had time to make its influence felt. Partial List Of Lessons From The ECB Meeting By cutting interest rates and also preannouncing ABS purchases earlier than expected, we conclude: Its grown so worried about the outlook for inflation and growth that they believe they can8217t afford to wait until the new 4 year loans are rolled out later this month. As weve noted in recent weeks, at Jackson Hole Draghi admitted that he no longer saw deflation as a temporary problem. Whats changed since then Continued bad EU economic data, and growing risk from economic sanctions stemming from Russian aggression against Ukraine. Thus even though the full effects of the TLTRO wont be felt until November or December, clearly the ECB no longer thinks that the TLTRO will be enough to revive the deteriorating EU economy. Remember that the central bank has been criticized for months in much of the European financial press for doing too little too late in the past and once again being too slow to react to the mounting evidence of the EUs economic stalling. The ECB no doubt sees the better US economic performance and is coming around to the Feds preference for erring on the side of more stimulus rather than less, especially with deflation concerns replacing inflation concerns, even for the inflation-phobic Germans. There were many more lessons and ramifications, most of them relevant to virtually all investors regardless of their focus. See our Weekly EURUSD Outlook for details, as well as for background information and a summary of the new steps. US Jobs Report Miss As we predicted last week, the combined impact of the NFP and unemployment reports were minimal, at most, it provided an excuse for a modest counter move higher that still leaves the pair sharply lower on the week. Why did these reports fail to move the pair up much, despite the theoretical weakening of the USD because weaker employment reports should delay USD-supportive Fed tightening The short answer is, that the jobs report changes nothing in the Feds policy and thus in perceptions of the value of the USD. First, while the headline NFP figure missed (142,000 new jobs in August, versus an expected 230,000), there was some good news too. 8211The unemployment rate dropped to 6.1 from 6.2, per the latest release from the BLS, and was in-line with expectations. 8211Wage growth was also in-line with expectations, with wages growing 2.1 year-over-year, and 0.2 month-over-month. 8211The average number of weekly hours worked held steady at 34.5 hours. - The July jobs report was also revised modestly higher, to 212,000 from 209,000 8211The 8220U-68221 unemployment rate, which includes those marginally in the labor force or those employed part time for economic reasons, fell to 12 from 12.2 in July. Second, Fed Chairperson Yellen has long made clear that Fed policy moves with longer term data trends, not the somewhat erratic single monthly data points. The Fed is already skeptical about the health of the US job market even with the recent string of overall good data, so this months NFP miss merely confirms that view. With US data continuing to show improvement, only a smashing beat of forecasts could have aroused speculation that the Fed might view US unemployment as improved enough to warrant faster, greater tightening. In sum, the reports didnt pack enough of a negative surprise to change sentiment about the pace of Fed tightening. Meanwhile, the ECB is indeed accelerating its easing, so the USD continues to look better relative to the EUR. See below for lessons on this. Lessons From The US Jobs Reports Fridays very modest EURUSD bounce, plus the gains logged in most leading global indexes, both reflect a consensus that the reports didnt change anyones perceptions about US growth. The NFP miss was just one months data and NFP data can be noisy with outlier monthly data not uncommon. Most of Wall Street does not believe the report influenced the Feds likely timing of its first rate hike in Q2 2015 . There were some positives: the unemployment rate fell to 6.1 from 6.2, wage growth was in-line with expectations, growing 2.1 year-over-year and 0.2 month-over-month. There is no significant data showing slowing labor demand. For example, the jobs component of last weeks ISM services PMI survey is rising and approaching multi-decade highs. Via Scott Grannis here Market Mover amp Lesson: Weak EU PMIs Drive EUR Down, USD Up, Thus USDJPY and Japan Stocks Up Heres a classic illustration of the importance of inter-market analysis. The EURUSD fell due to yet another batch of poor EU PMI reports, thus strengthening the USD. That boost in USD demand often boosts the USD versus its other key counterparts, like the JPY. Sure enough the USDJPY spiked, That weakness in the JPY boosted Japanese stocks for their biggest weekly gain, as a cheaper Yen helps the all-important Japanese export sector. True, a planned cabinet reshuffle by PM Abe was also seen as supportive of higher stock prices, as it was seen as giving a boost to further pro-spending and growth reforms within the overall Abenomics program. Lesson: Why US Stocks And USD Can Rise Together Stocks are risk assets the rise with market optimism and fall with pessimism. The USD is still regarded as more of a safe haven currency, meaning it tends to rise in times of fear. Thus the two usually move in opposite directions. However, when the good news that boosts stocks also raises the chances of tighter fed policy (which in theory reduces or will reduce the supply of US dollars vs. demand and also raise US rates, which further feeds USD demand), then both stocks and the dollar can and do tend to rise together. Ukraine Continues To Show Only Short Term Influence News of escalations and de-escalations continue to have influence. As Russia appears intent on escalating, the bearish escalation pressure is more long lasting because that is the long term Russian policy for now. However signs of calming have tended to produce rallies until those signs are shown false. Top Calendar Events To Watch Again, its a relatively light calendar, but here are the things most likely to move most global asset markets (we omit events with only regional or national impact). China: Trade balance China: CPI, PPI yy US: Weekly new unemployment claims. Relevant only to the extent that it influences the 4 week moving average and longer term trends for this metric, because the Fed is looking at these longer term trends rather than weekly or monthly data. EU: Ecofin meetings US: Retail sales mm, preliminary UoM consumer sentiment, business inventories (remember, much of the recent GDP beat was attributed to inventory buildup, so we want to see if inventories are getting sold or setting up to become a drag on the next GDP reading as payback. Saturday: China industrial production yy, fixed asset investment ytdy Biggest Questions amp What To Watch To Answer Them What will be the size and scope of the ECBs coming ABS purchases, and how much of the coming details will already be priced in before the ECB reveals the details Will we get any major surprises from the top market moving events of the above calendar Will the coming round of economic sanctions between Russia and the West start to actually impact the global economy Will US retail sales and UoM consumer sentiment continue to the upbeat trend in US data Is there any real chance the October 17 th FOMC meeting will reveal anything new To be added to Cliffs email distribution list, just c lick here , and leave your name, email address, and request to be on the mailing list for alerts of future posts. For information on a free intro to currencies video course based on my award winning book , see here . DISCLOSURE DISCLAIMER: THE ABOVE IS FOR INFORMATIONAL PURPOSES ONLY, RESPONSIBILITY FOR ALL TRADING OR INVESTING DECISIONS LIES SOLELY WITH THE READER. Did the ECB8217s surprise new stimulus, likely the last for 2014, signal an end to bad news for the EUR FX Traders weekly EURUSD fundamental amp technical picture Technical Outlook: Near term neutral, longer term bearish Fundamental Outlook Part 1: Top Market Movers, Related Lessons Just 1 Big Driver Fundamental Outlook Part 2: Lessons From ECB, US Jobs Reports, Ukraine Pain Fundamental Outlook Part 3: Coming Week Market Movers-Variations On Current Themes Biggest Questions For The EURUSD EURUSD Weekly Chart August 26 2014 to Present KEY: 10 Week EMA Dark Blue, 20 WEEK EMA Yellow, 50 WEEK EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS: Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange. Green downtrend line from EURUSD peak of July 2008 to present, green uptrend line from August 2012 to present. White Fibonacci retracement lines for downtrend of August 2008 To June 2010, yellow Fibonacci retracement lines for downtrend of May 2011 To July 2011. Key Take-Aways Weekly Chart With the weekly close at 1.2952, the pair has decisively taken out what had looked like the next big support and 1.31 (which had the support of the descending channels lower line), and has also probably broken the psychologically important 1.30 band (which had the support of the 23.6 Fibonacci retracement line of the 2008-10 downtrend). The odds continue to favor more downside in the weeks ahead. Consider that the pair: 8211Could only muster a small bounce after the big miss for US NFP jobs report, and the implied end of any hopes for accelerated Fed tightening for 8211Is actually showing accelerating downward momentum These bearish technical factors as well as the number of former strong support areas that are now converted to strong resistance bands suggests enough technical damage to limit any rallies in the future, even before considering that the ECB is done with new easing measures for the rest of the year (see our fundamental analysis for more on that). Conclusions The next support level is the 1.2750 area. With the divergence in Eurozone and U. S. data and monetary policy expected to continue widening in the coming weeks, the only questions are: 8211Not if, but how soon, is this area tested 8211How long can it hold before breaking and opening the way for a test of the next major support level in the 1.25 area. It should only be a matter of time before this support is tested with a move down to 1.25 becoming increasingly likely. Indeed, the decline that began in May has taken the EURUSD down enough to be in range of testing support of its 13 year uptrend line in the 1.2952 area. The weak attempt at a bounce, fueled by false hopes of calming in the Ukraine, was crushed by Thursdays ECB announcement of new easing, which led to the third breakdown of near-term support in as many weeks. Fundamental Outlook Part 1: Top Market Movers And Related Lessons A look at the daily price action tells us all we need to know about the EURUSDs recent top price drivers. EURUSD Daily Chart July 22, To September 5, 2014 KEY: 10 Week EMA Dark Blue, 20 WEEK EMA Yellow, 50 WEEK EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS. Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange Top Market Movers amp Their Lessons For The Weeks Ahead ECB Surprise New Easing: All That Mattered Looking at the daily chart above its clear that the only thing to materially move the pair this week was the sooner than expected new ECB easing announced at Thursdays monthly meeting and press conference. See below for lessons and ramifications of this ECB surprise move. Ukraine: Ceasefire Hopes Drive Modest Bounce Wednesday Granted, Wednesdays ultimately false rumors of a Ukraine-Russia cease fire appeared to give all things European a modest boost, including the EURUSD. However so far nothing suggests Russia has any intentions of reversing its drive to control more Ukraine territory, directly or via local proxies rebels. Indeed, Russia denied being able to be party to a ceasefire because it denies any role in the conflict. Similar to negotiations on Iranian nuclear weapons or on a Hamas deal to peacefully coexist with Israel, these talks to are just delaying tactics designed to lull the more gullible elements of the opposing side into a dangerous complacency and delay any meaningful opposition. US Jobs Reports As we predicted last week, the combined impact of the NFP and unemployment reports were minimal, at most, it provided an excuse for a modest counter move higher that still leaves the pair sharply lower on the week. Why did these reports fail to move the pair up much, despite the theoretical weakening of the USD because weaker employment reports should delay USD-supportive Fed tightening The short answer is, that the jobs report changes nothing in the Feds policy and thus in perceptions of the value of the USD. First, while the headline NFP figure missed (142,000 new jobs in August, versus an expected 230,000), there was some good news too. 8211The unemployment rate dropped to 6.1 from 6.2, per the latest release from the BLS, and was in-line with expectations. 8211Wage growth was also in-line with expectations, with wages growing 2.1 year-over-year, and 0.2 month-over-month. 8211The average number of weekly hours worked held steady at 34.5 hours. - The July jobs report was also revised modestly higher, to 212,000 from 209,000 8211The 8220U-68221 unemployment rate, which includes those marginally in the labor force or those employed part time for economic reasons, fell to 12 from 12.2 in July. Second, Fed Chairperson Yellen has long made clear that Fed policy moves with longer term data trends, not the somewhat erratic single monthly data points. The Fed is already skeptical about the health of the US job market even with the recent string of overall good data, so this months NFP miss merely confirms that view. With US data continuing to show improvement, only a smashing beat of forecasts could have aroused speculation that the Fed might view US unemployment as improved enough to warrant faster, greater tightening. In sum, the reports didnt pack enough of a negative surprise to change sentiment about the pace of Fed tightening. Meanwhile, the ECB is indeed accelerating its easing, so the USD continues to look better relative to the EUR. See below for lessons on this. Fundamental Outlook Part 2: Lessons ECB Meeting: When Top Tier Events Surprise In Direction Of Established Trends Instead of holding policy steady, or merely saying that new easing steps were coming, the ECB surprised most observers with not just one but two surprise easing steps: 8211At the monthly rate announcement, an interest rate cut of 10 bps: This took the ECBs main overnight rate down to 0.05 (from 0.15), its marginal lending facility down to 0.3 (from 0.4), and its deposit facility went deeper into negative, to -0.2 (from -0.1). Following this announcement, the EUR plummeted against the dollar, trading below 1.30, its lowest level since last summer. 8212 Next, at his ECB President Mario Draghis press conference that followed the rate decision, he again surprised markets by announcing that the ECB would begin buying asset-backed securities and Euro-denominated covered bonds in October. He said the scale of these purchases was as yet unsettled, but he did say the ECB was ready to expand its balance sheet as part of these operations (i. e. no corresponding asset sales to sterilize or maintain the current money supply. 8211He also repeated much of what he said in August at Jackson Hole. In particular, he pushed for fiscal and structural reforms as equally or more important means of spurring growth in addition to the ECB8217s monetary easing. These remarks were widely seen as a challenge to politicians around the Eurozone, namely German chancellor Angela Merkel, to cut back their austerity programs, which Draghi and many other policymakers believe, have done more harm than good, because they cut GDP as fast or faster than they cut debt. 8211The ECB staff also cut its inflation and GDP forecasts. GDP projections for 2014 and 2015 were reduced to 0.9 and 1.6, respectively. Inflation predictions were reduced to 0.6 and 1.1 in 2014 and 2015, respectively. Lessons From The ECB Meeting By cutting interest rates and also preannouncing ABS purchases earlier than expected, we conclude: Its grown so worried about the outlook for inflation and growth that they believe they can8217t afford to wait until the new 4 year loans are rolled out later this month. As weve noted in recent weeks, at Jackson Hole Draghi admitted that he no longer saw deflation as a temporary problem. Whats changed since then Continued bad EU economic data, and growing risk from economic sanctions stemming from Russian aggression against Ukraine. Thus even though the full effects of the TLTRO wont be felt until November or December, clearly the ECB no longer thinks that the TLTRO will be enough to revive the deteriorating EU economy. Remember that the central bank has been criticized for months in much of the European financial press for doing too little too late in the past and once again being too slow to react to the mounting evidence of the EUs economic stalling. The ECB no doubt sees the better US economic performance and is coming around to the Feds preference for erring on the side of more stimulus rather than less, especially with deflation concerns replacing inflation concerns, even for the inflation-phobic Germans. Details on the ABS program will be released next month. Based on Draghi8217s remarks, markets can expect a substantial package. Note that this one big open item provides the remaining big fundamental fuel from the ECB for some additional EUR downside. Beyond that ABS announcement, new ECB stimulus announcements are likely done for the year. Although some kind of QE remains on the menu, weve dont see that coming in 2014. The ECB has two good reasons to wait before doing anything more. 8211There8217s already a huge wave of new stimulus coming, with the TLTRO, ABS and interest rate cut. Any central bank would need to see how well these measures are received by the market and the economy before considering a more radical option like QE, even if that was clearly legal. However QE is currently widely seen as illegal. The direct funding of national budgets by the ECB is illegal per the EUs Maastricht treaty. Granted, there are those whove said that if QE is done for the sake of price stability, which is part of the ECB mandate, that perspective shift might be enough to get Germany, the only likely opponent that matters, to withhold objections. There are other issues with QE in the EU (although we still think its likely to happen eventually). See here for details. Meanwhile, the EURUSD and other major EUR pairs should remain under pressure from: Uncertainty about the details of the ABS program to be announced in October Concern about the impact of the escalating economic sanctions war with Russia US economic outperformance of the EU Again, the next support level that we are looking at is 1.2750. 7 Key Points On ECB Announcement ECB moving towards the Feds preference to err on the side of too much stimulus, announcing both a 10bp rate cut and ABS (asset backed securities) program, and doing it earlier than expected. QE still an option, was under discussion at the meeting, with some ECB members wanting to do more, some less ECB ABS buying will materially expand its balance sheet and the money supply (no sterilizations to keep money supply steady)- markets will expect a BIG ABS program, and so should keep the EURUSD pressured as they attempt to price in the EUR-dilutive measure. No more rate cuts 8211 Draghi says interest rates are now at lower bound. Rate cut was mostly to reinforce lower bound and encourage TLTRO borrowing Downgrades 2014, 2015 GDP and inflation forecasts. Geopolitical risks and structural reform like continued government spending cuts and liberalization of labor markets (i. e. less wage and job protection) pose downside risk to economy as these hit household incomes. Lessons From The US Jobs Reports Fridays very modest EURUSD bounce, plus the gains logged in most leading global indexes, both reflect a consensus that the reports didnt change anyones perceptions about US growth. The NFP miss was just one months data and NFP data can be noisy with outlier monthly data not uncommon. Most of Wall Street does not believe the report influenced the Feds likely timing of its first rate hike in Q2 2015 . There were some positives: the unemployment rate fell to 6.1 from 6.2, wage growth was in-line with expectations, growing 2.1 year-over-year and 0.2 month-over-month. There is no significant data showing slowing labor demand . The Top Market Mover Of The Week The ECB was expected to ease eventually, maybe even talk in general terms about coming measures. It was not generally expected to actually announce a rate cut as well as new plans for additional easing. Instead it did both, thus sending the EUR plunging and EU stocks soaring, in accordance with the news expected effect on the value of the EUR (bad because its dilutive and suggests more of the same policy coming) and stocks (good because its expected to inflate asset prices Admittedly, the ECBs surprise rate cut, and announcement of coming asset purchases of European bonds, ultimately had little immediate impact on US or Asian markets. However, its impact on European stock markets and the entire currency market (which dwarfs the global equities market in trading volume) was so strong that the event ranks as athe top market mover of the week, especially given the limited impact of other events on global markets Lesson: An Example Of The Ingredients Needed For A Market Moving Event The results were what one might expect when we get that rare combination of a top tier event from a leading economy moving providing a major surprise AND that surprise feeds a multi-month ongoing trend. Lesson : Why Any Good Fundamental Analysis Requires Awareness Of The Technical Picture Too As I discuss in my book. except for very short term trading and day trading, fundamentals usually drive trends. However there are certain situations in which the technical picture actually influences how markets react to fundamental data. One of the ways in which technical analysis (study of price action) overlaps with fundamental analysis (study of supply and demand factors) is when there is an established trend, because it gives investors a bias to heed news that confirms the trend and to ignore or react less to news that contradicts the trend. There are other situations. For example, nearby strong support or resistance can bias traders reaction to news. I discuss these too in depth in my book . Continued US Outperformance Of EU The US continues to utterly outperform the EU. Following a 22.5 gain in durable goods orders 2 weeks ago, last weeks data highlights include: Manufacturing: US ISM August manufacturing index came in at its highest level since March 2011, coming in at 59.0 against expectations for 57.0. Markit8217s August manufacturing PMI came in at 57.9, up from 55.8 in July, and serving as the index8217s best reading since April 2010. Construction spending rebounded sharply in July, up 1.8 after dropping -0.9 in June. S. auto sales had a huge month in August. The annualized rate of sales bounced to 17.45 million in August, beating both the 16.4 million in July and the 16.6 expected by most analysts. S. factory orders popped 10.5 in July following a prior 1.5 gain, though this jump was slightly less than the 11 expected by economists. Services: ISM8217s non-manufacturing PMI report for August was 59.6, up from 58.7 in July, thus marking its highest print since August 2005. Fundamental Outlook Part 3: Coming Week Market Movers Speculation about the size of the coming ECB ABS purchases package, and about economic damage from RussiaUkraine related sanctions, continue to be the big drivers to watch. Otherwise, there isnt much else for now. Note that the USDs rally continues to be driven more by weakness in the EUR, as well as in the GBP and JPY (all of these three were hit by fundamental issues) rather than any improvement in Americas economic outlook, which remains one of slow but steady improvement. For example, the USD gained 1.6 against the Pound, 1.4 versus the EUR and 1 versus the JPY, while it was did little against the commodity dollars. So with USD strength still based on the misfortunes of the EUR, GBP and JPY, we need to watch events influencing those currencies. This weeks calendar doesnt offer a lot, though the following weeks FOMC rate statement and press conference on the 17 th may offer some updated insights, though we doubt it. Remember however, that the crowded EURUSD short position makes the current trend vulnerable to short term bounces on even modestly bullish news. Top Calendar Events To Watch China: Trade balance Key For SampP 500, DJ EUR 50, Nikkei 225 Daily Chart June 9 2014 to August 29 2014: 10 Week EMA Dark Blue, 20 WEEK EMA Yellow, 50 WEEK EMA Red, 100 WEEK EMA Light Blue, 200 WEEK EMA Violet, DOUBLE BOLLINGER BANDS. Normal 2 Standard Deviations Green, 1 Standard Deviation Orange. Key Points amp Lessons The Daily Charts For the US and Europe, the big gains came early in the week on rising hopes for new ECB stimulus, fueled by ECB President Draghis remarks that deflationary forces were proving more persistent than previously thought. For the rest of the week, global stocks stayed in flat, tight trading ranges. The big lesson here is that speculation on ECB easing was the big market mover, overriding data as well as news of Russias increasingly overt invasion of Ukraine. This is a key lesson because: On Saturday Reuters reported that ECB Executive Board member Benoit Coeure had reinforced new ECB easing expectations, saying the bank was prepared to further boost funding to banks in order to encourage lending. This alone could give global indexes, particularly European ones, a boost early in the week. It also puts added focus on Thursdays ECB meeting and press conference. Although most analysts dont expect the ECB to announce new measures yet, this event would still be the likely venue for the ECB to feed or dampen stimulus speculation. Germany has usually been the chief opponent of new stimulus, but a string of bad German data last week has raised suspicions that German leaders will become more receptive to it as their own economy shows signs of weakening. In particular, we saw A steep decline in German retail sales An increase in unemployment A deterioration in consumer, business and investor confidence Together all of these indicate fading momentum in the Eurozone8217s largest economy. The cause isnt the RussianUkraine conflict, because even if there were material sanctions in effect, Russian exports represent only 1 of German GDP. Instead, the problem for Germany and most of the EU is restrictive fiscal policy, that is, not enough spending. Low inflation is remains a problem but Fridays increase in core CPI growth could give Mario Draghi enough reason to leave monetary policy unchanged at this weeks ECB event. With the first TLTRO program expected in September, (and old LTRO loan repayments minimizing any net addition of liquidity until November or December), the central bank would probably prefer to see how the new TLTRO works before increasing stimulus further. However, that doesnt mean the ECB wont try some verbal stimulus by raising expectations for some kind of new asset purchases. For example: - The ECB could announce ABS purchases, with the actual dates and details to follow later. - It could lower its GDP and inflation forecasts, both of which are due out next week. - It can simply continue with more of its usual statements of concern about EU stagnation and its willingness to do more to help, though there is cause to wonder if its ammunition is running low. 8212Interest rates are already near zero 8212QEs benefits, beyond inflating asset prices, remain unclear from the experiences of the US and Japan 8212Encouraging lending helps only if there is actual demand for loans. That in turn requires optimism about the future. Business need to believe expansion is coming, and households need to have confidence in that their incomes will be stable and growing. However GDP continues to stagnate and most member states need to cut spending (another GDP drag) if theyre to keep up with EU mandated debtGDP reductions. In other words, the ECB alone cannot do enough to make up for a lack of economic reforms in the EU. Fundamental Picture: Lessons amp Top Market Drivers For This Week Everything that has real influence over global asset prices and rates these days falls into one of three categories: Economic data from the US, Europe, or China (ok, occasionally Japan or the UK). Speculation about changes in policy, and ultimately, benchmark interest rates, from one of their central banks. Geopolitical tensions, with the RussiaUkraine conflict the only one seen as having potential to really hurt the global economy, mostly through the damage it does to the already shaky EU. Mideast turmoil hasnt affected energy prices and the China versus all of its neighbors tensions remain on slow simmer, so both remain irrelevant for investors. The Lesson: Central Bank Policy Sentiment Overriding, Data, Ukraine Crisis Implications Looking at last weeks price action in global equities, one big screaming lesson stands out that everyone needs to learn. Speculation on major central bank policy changes, particularly from the ECB, Fed, and PBoC, (and thus key data most likely to influence them) is overriding all else. Last weeks data should have global indexes, at very least in Europe. Ditto Russias now overt direct invasion of Ukraine. Yet the only thing that moved most global indexes was rising speculation of new ECB easing. This isnt so surprising. Last weeks data merely confirmed and supported the current outlook for the major economies. New economic sanctions against Russia appear to be coming, but the West remains vague on both their timing and extent. So markets have reason to doubt if and when these will materially impact anything. Why This Matters So Much It follows from the above that the big scheduled events for this week are those that tell us the most about policy changes from the central banks of the biggest economies. That means the scheduled events with the most market moving potential are: Thursdays ECB meeting, rate statement and press conference. As noted above, while we dont expect new policy to be announced, at least not in any meaningful detail, its quite possible that the ECB will want to at offer something that suggests its taking an active role in solving the mess that EU leaders have failed to resolve. The ECB meeting has the most market moving potential of any event on the calendar, because its policy is in flux. It will ease further, the only question is when and how. That means a big surprise here could move markets more because it could change expectations about ECB policy, EU liquidity, the Euro, interest rates, etc. the most. The Fed continues to see too much slack in the labor market to allow for any material tightening beyond a minor rate increase sometime in the coming year, so the US August job reports have the most potential of any other calendar event to influence speculation on the pace and scope of Fed tightening. Unless this one really surprises and the ECB meeting does not, this has a bit less market moving potential because Fed tightening is happening more slowly than ECB easing. Therefore no matter what the result from the jobs reports, its less likely that these will move expectations on policy changes as much as a surprise from the ECB meeting. Also, the ECB meeting will produce comments directly from the ECB itself, whereas the US jobs reports not as telling as a direct communication from the Fed itself. Note that as always, reports earlier in the week that serve as leading indicators for the Friday official jobs reports could also be short term market movers if they surprise up or down. Chief among these are: The ISM manufacturing and non-manufacturing PMI surveys, particularly their jobs components. Services are the biggest employers by far, so the non-manufacturing PMI Thursday is more important The ADP non-farms payrolls report, a privately compiled version of the official report. ADP changed its methodology back in October 2012 in an effort to make the ADP report better predict the actual official BLS version. The ADP version continues to be a good indicator of general direction, but less effective in predicting the actual result. See here for details. Still, positive or negative surprises have been influential in the past, at least for the two days between the ADP report and official NFP release. See below for other calendar events that could influence most global asset markets. Events that would influence a narrow range of assets or only regional indexes are omitted, so this summary would not be suitable for those dealing with currencies or bonds which tend to be more influenced by country or region specific news. For example, we omit most Bank of Japan or England events, although these would be of importance to investors in JPY or GBP currency pairs or those bond markets. How Much Longer Will The Bull Market In Equities Last The short answer, obviously, is that few see signs that it will end any time soon, except for the perma-bears. That said, by definition, crashes are unanticipated by almost everyone. Heres a brief roundup of the weeks latest on the topic that I found useful The most compelling piece on the bullish side was Cullen Roches summary of David Rosenbergs bullish forecast here. mostly because not only does Rosenberg focus on data that isnt as likely to be distorted by the prevailing unique levels of central bank intervention and low rates (unlike analyses based on historical valuation metrics), hes also a converted bear. That willingness to admit fault and stick to what the data tells him earns credibility. Deutche Bank economist Torsten Slok argues that the stocks shouldnt fall because stocks dont fall unless theres a recession, and the normal causes of a recession arent present. These include: Bursting bubbles in capex (as in 2000) or consumption (2007-8) or when monetary policy is too tight, that is, well above its neutral level of about 3.75 on the US 10 year treasury note. He notes, similar to what weve said in the past, that with the Fed planning on a very gradual rate of increase, that could take about 5 years. See here for further details. Our Take: No Big Selloffs While Rates Low And No Imminent Contagion Risk We disagree with Sloks assumption that stocks necessarily rise and fall with recessions, however the rest of his argument makes sense. As weve said all along, global stocks have continued to rise despite poor economic data. The key constants of the post March 2009 lows have been: Stimulus that keeps rates so low that yield seekers are pushed into equities Lack of a contagion threat Agree or not, that HAS been the reality of the bull market. The only material pullbacks occurred when one of these was in doubt (EU crisis, taper tantrums, etc.). Given the long bull market, supported by continued low rates from central banks and no contagion threats, recent bearish arguments are variations on: Valuations are high by historical standards. True, but ultra-low rates make today less analogous given that investors have few options for yield, so investors are accepting higher valuations The rally is getting old by historical standards. Again, true, but its far from record setting and while the conditions that created the rally remain its hard to accept that theres a time limit on the bull market as long as the twin pillars of low rates and no contagion threats remain in place SocGens Albert Edwards is arguing that with the end of QE, that will bring the end of the low rates that fund corporate stock buybacks, which he contends are a major prop of stock prices. Below he shows the correlation between corporate borrowing and stock buybacks. The unstated implication is that the buybacks began at the same time as the bull market, which in turn suggests theyre a key component of it. Via Business Insider here Below he shows the proportion of stock purchases from corporate buybacks, shown by the purple bars. Via Business Insider here Edwards then asserts that the end of US QE, combined with an anticipated slowing of corporate profits, will end the buybacks and so cut demand, and prices, for stocks. My problems with this thesis include: The end of QE doesnt necessarily bring a material spike in interest rates, particularly when the Bank of Japan and ECB are moving towards further easing. That added liquidity should to some degree compensate for whatever effects come from planned tightening by the Fed and Bank of England . A Big Long Term Question: Net Effect of Divergent Central Bank Policies Echoing many analysts, Citis top economist Willem Buiter is forecasting that a big policy divergence among some of the worlds leading central banks. In essence, he predicts: The economies of the EU and Japan, both burdened with low growth and inflation, will cause their central banks to start major new QE programs in late 2014 or early 2015. Meanwhile, the slow but steady recoveries in the US and UK will bring their central banks to begin some kind of gradual tightening at some point in 2015. Indeed the latest meeting minutes of both the Fed (two weeks ago) and BoE (last week) suggest show signs that these two banks are edging towards tightening. This has significant implications for many kinds of global markets. The most obvious effects are being seen, and will continue to be most obvious, in currency markets. Currencies trade in pairs, so literally, everything is relative. That is, even minor but persistent differences in economic performance can create significant long term trends as long as the relative differences continue and continue to give one currency a higher benchmark interest rate than the other. That rate difference would also be quickly seen in bond markets, as bonds from nations in tightening modes yield more and attract more demand. Its in the bond markets where the really interesting effects and questions come. Here are just a few: Whats The Net Effect First, will falling rates in the EU and Japan offset the effects of rising rates in the UK and US for global growth, stocks, and emerging market assets Remember how in early 2014 emerging market assets and currencies were hit hard by the mere hint of coming Fed rate hikes These would have cut demand and prices for emerging market currencies, stocks and bonds because they would lose some of their yield advantage over US assets. It also forced their bond yields and borrowing costs up, which in turn hurt their growth prospects. Will US And UK Tightening Undermine Easing Policies For The ECB and BoJ An equally significant question is whether rising rates in the US and UK, or at least the expectation of them, will force global rates higher and undo the very easing that the EU and Japan are trying to accomplish Remember, bonds operate in a global market. If investors can get higher returns on US and UK bonds from both currency appreciation (currencies rise as their benchmark rates rise) AND higher bond yields, why would they buy EU and Japanese bonds They wouldnt, not until EU and Japanese bond prices fell and thus their yields rose enough to compete with bonds of the US and UK. Sure, for a while the ECB and BoJ and just keep buying up their own bonds to keep their bond prices and yields stable. However even if we assume that the ECB would ultimately be allowed to do that (we do, see here for details) along with Japan, thats not a sustainable policy, as such unrestrained money creation (lets avoid technical definitions of money printing) risks creating a Weimar-like hyperinflation. Theoretically if the US and UK hike slowly enough, with some kind of policy coordination with the ECB and BoJ, maybe they could avoid that mess. Frankly I lack the background and analytical skills to even attempt an answer. I havent even considered the impact of Chinese central bank policy, which could easily revert to easing mode despite intentions to move towards tightening. Do you have any thoughts, dear readers Top Calendar Events To Watch Other than the above mentioned events, heres a quick rundown of other potential market movers. China: Manufacturing PMI (official data focused on big state owned firms), HSBC final manufacturing PMI (privately compiled, focused on smaller privately owned firms). Both are relevant for the EURUSD because Chinas status as leading global growth engine means top tier reports like these influence overall risk appetite, with which the EURUSD usually moves (albeit not recently given ECB easing, bad EU data, and Russian tensions, all of which are undermining the EUR more than other assets). EU: Italian manufacturing PMI US: most markets closed for Labor Day US: ISM manufacturing PMI (its labor component is seen as a leading indicator of the big monthly US jobs reports on Friday) China: Non-manufacturing PMI, HSBC services PMI EU: Spain, Italy, EU services PMI survey, EU retail PMI survey, US: factory orders, Beige book EU: German factory orders, ECB rate statement and press conference (will it indicate new easing is coming) US: Trade balance, weekly new jobless claims, ISM non-manufacturing PMI (its jobs component is an even bigger leading indicator of the Friday monthly jobs reports than the mfg. PMI as services are a bigger employer) EU German industrial production US: NFP jobs report, unemployment rate, avg hourly earnings Biggest Questions Will Russia escalate If so, will the West continue to delay imposing meaningful sanctions and thus allow markets to largely ignore the conflict Will the ECB September 4 meeting indicate new EUR dilutive easing coming sooner than exp ected Will key EU and US top tier data continue with the US outperforming the EU theme, and if so, will that raise expectations for faster ECB easing andor Fed tightening Again, its changes in sentiment on central bank policy direction that move global stocks in general, and the EURUSD in particular, more than anything else these days. Also, Fed policy is no longer viewed as being on automatic pilot after the last FOMC meeting minutes for July suggested that the timing of the first rate hike is under discussion. Will Fridays US jobs report feed expectations for faster Fed tightening If so, will US bond rates remain low anyway as safe haven demand keeps rates low. If indeed there is a coming divergence in central bank policies, with the Fed and BoE tightening while the ECB and BoJ are easing, what will be the net effect on global interest rates and markets Can the ECB, with its limited tools, continue to keep the EU crisis in hibernation, even as so many member states that are too big to bail out run unsustainably high debt levels that are likely to grow worse, as we discussed recently here To be added to Cliffs email distribution list, just click here , and leave your name, email address, and request to be on the mailing list for alerts of future posts. For information on a free intro to currencies video course based on my award winning book , see here . DISCLOSURE DISCLAIMER: THE ABOVE IS FOR INFORMATIONAL PURPOSES ONLY, RESPONSIBILITY FOR ALL TRADING OR INVESTING DECISIONS LIES SOLELY WITH THE READER. Pós-navegação
No comments:
Post a Comment